陌陌Q1利潤超預期，巨頭“圍獵”挑戰(zhàn)將至，用戶增長短板亟待補齊

最好的企業(yè)，就好比是獨享一條雪道的雪球。起初很小，但越滾越快，越滾越大，復利式增長，終成排山倒海之勢。在陌生人社交領域，陌陌就是能獨享一條賽道的雪球。

5月28日，美股盤前，陌陌（Nasdaq: MOMO）交出了一份亮眼的財務業(yè)績。財報顯示，2020年第一季度，陌陌公司凈營收達35.941億元（約5.076億美元）。盡管比去年同期下降3.5%，但實現(xiàn)了持續(xù)21個季度盈利，超過了華爾街以及陌陌公司的預期。

實際上，受疫情沖擊，整個行業(yè)都面臨業(yè)績下滑危機，相較而言，下降3.5%已經(jīng)處于行業(yè)較低水位。與此同時，陌陌公司歸母凈利潤達5.389億元，同比大漲86%，逆勢增長，這個成績來之不易。

支出方面，一季度陌陌股權獎勵費用減少、主播分成降低，成本與支出僅30.26億元，同比縮減10%。有效的節(jié)流手段，也是陌陌實現(xiàn)歸母凈利潤增長的原因之一。

在巨頭云集的中概股圈子，陌陌像個不顯山不露水的隱者派，當黑天鵝事件和中概股集體揮淚的兩座大山壓來時，它卻展現(xiàn)出了老練的操盤手段，以較強抗風險能力承接住了外界諸多不確定因素。

陌陌公司董事長兼CEO唐巖表示：“盡管宏觀層面存在不確定性，但我們也看到了很多的增長機遇，陌陌將一如既往的把握這些機遇，為股東創(chuàng)造更多價值。”

截至報告期，陌陌現(xiàn)金存儲高達154.67億元，一季度現(xiàn)金流為5.435億元。對2020年第二季度，陌陌給出的指引是：凈營收將在38億-39億元之間，同比降低在6.1%至8.5%之間。

陌陌方面稱，這一預期考慮了疫情爆發(fā)的潛在影響，反映了公司目前對市場和經(jīng)營狀況的初步看法，這些看法可能會發(fā)生變化，特別是疫情對中國經(jīng)濟的潛在影響。

疫情沖擊營收，陌陌操盤拉升ARPUU

直播服務和增值服務業(yè)務是目前支撐陌陌營收穩(wěn)定增長的重要原因。

2016年3月，陌陌公司推出獨立App哈你直播，4月陌陌開放直播功能，8月上線短視頻“時刻”，正式轉型泛社交+泛娛樂平臺，直播成為陌陌業(yè)務體系中重要一節(jié)。

財報顯示，2020年一季度，陌陌主App的凈營收從去年同期的34.192億元減少至32.021億元。陌陌方面表示，這主要是由于直播服務營收的減少，但增值服務營收的增長部分抵消了這一影響。

收窄后，陌陌直播服務營收為23.32億元，與去年同期的26.894億元相比減少了13%。陌陌方面解釋稱，該項營收下降主要是疫情對付費用戶，尤其是頭部用戶的付費需求造成了負面影響。很容易理解，陌陌依托社交屬性建立直播業(yè)務，疫情期間，相親、約會、出游等外出的線下活動少了，對陌生人社交的需求自然減少。

財報還披露，陌陌+探探的直播服務與增值服務付費用戶去重后總數(shù)達1280萬（包括探探付費用戶420萬），上年同期為1400萬，略有下降。

另一方面，結合近兩年財報來看，也說明了陌陌的營收構成正在多元化。從2018年三季度，陌陌直播營收占比首次跌破8成后，這一比例不斷降低，2020年一季度同比又減少了13%。

與此同時，陌陌增值業(yè)務保持穩(wěn)健增長，2020年一季度營收達到11.758億元，較去年同期增長30%。

增值業(yè)務包括虛擬禮物服務以及會員訂閱服務。陌陌方面表示，增值業(yè)務營收的增長主要是由于陌陌為提升用戶的社交體驗而引入了更多功能和更多付費方案，從而推動了虛擬禮物業(yè)務的持續(xù)增長，同時較小程度上受到探探會員收入增長的影響。

值得注意的是，財報期內，探探凈營收從2019年Q1的2.953億元增至3.817億元，同比增長29.3%。這主要由于平臺推出更多功能拉升了ARPPU(平均每付費用戶收入），進行差額彌補。

顯然，無論是對陌陌還是探探，唐巖早就意識到長期價值的重要性，單純的“殺時”是沒意義的。

讓直播服務社交，陌陌業(yè)績逆勢增長

在移動端，任何流量型產(chǎn)品，自我造血能力是保證其長期不敗的關鍵，而“殺時”和“長期價值”就像兩個造血細胞，先找到殺時間的利器，再找到長期價值塞進去，平臺就會有源源不斷的新鮮血液產(chǎn)生。

放在陌陌里看，平臺把直播功能疊加到社交關系里，就形成了幫助用戶維系親密關系的長期價值。直播、社交、泛娛樂，三者用戶圈層就像是一個同心圓，最內圈的，也是長尾經(jīng)濟效益最高的。

對此，知名互聯(lián)網(wǎng)預言家凱文·凱利有個“1000鐵桿粉絲原理”理論：一個藝術家只要有1000名鐵桿粉絲，就可以衣食無憂。直白的解釋，1個陌陌主播只要留住榜單前10個“大哥”，就能保證有錢進賬。而陌陌對增值服務業(yè)務的完善，讓主播從大哥們的口袋里掏出更多錢。

但凱文并沒有教大家如何找到并抓牢這些鐵桿。對于缺乏渠道和資源的素人主播，要真正找到10位愿意在實際行動上支持他們的鐵桿，到現(xiàn)在仍然不容易。即便是目前逢講直播必提的抖音快手，都還在中心化與去中心化的路徑中各自摸索。

這方面，陌陌直播掌門人賈維曾表示，“我們在政策上，在流量分配上其實是一視同仁的。因為我們本身是一個社交平臺，天然在流量分配以及一些分發(fā)上，會有一些去中心化的方式。”

與快手類似，陌陌主打更長尾的主播分布形態(tài)，允許用戶“用腳投票”，自然篩選主播。好處是，強化了普通用戶的存在感，再加上陌陌開放式社交的底子，深度捆綁主播和粉絲，用戶留存必然更高。

讓直播回歸工具屬性，服務社交，是陌陌與短視頻、直播，以及其他興趣社區(qū)最大的區(qū)別。某種意義上，也是陌陌逆勢增長的奧秘。

抖音則是一個逆向而行的典型案例，幫助用戶連接弱關系，是它最顯著的長期價值之一。張一鳴看的清楚，多閃、飛聊都瞄準社交目標，可惜，無一例外的都被微信扼殺在了搖籃里。

回到陌陌，與直播一起服務社交的，還有游戲、音樂等業(yè)務，不過重要性就小了很多。財報顯示，Q1陌陌移動營銷營收為5720萬元，移動游戲營收僅為1270萬元。

用戶增長焦慮顯現(xiàn)，陌陌難獲資本認可

享受著社交紅利，陌陌越過雪道終點，看到了更大的雪野，雖有其他雪球，但陌陌攜勢帶量，仍然勇不可擋。但挑戰(zhàn)在于，新的雪野將有新的賽道和規(guī)則。

在新雪野的起跑線前，陌陌并沒有像外界設想的那樣，持續(xù)踐行去中心化路線。頭部陣營成型后，大壯、獅大大、狼王等主播成為直播中心，官方運營開始強介入，驅動流量資源向頭部傾斜，甚至提供一對一服務。由此，陌陌轉向依靠頭部主播創(chuàng)造收益，引流用戶的方向。

站在商業(yè)化角度，誰賺錢、誰帶量就捧誰本無可厚非，但如此一來，大批中腰部和尾部主播很難再有機會“出圈”。最壞的結果，可能是重蹈快手的覆轍，受制于頂流主播。

得與失之間如何抉擇？陌陌已經(jīng)給出了答案。

由此導致的后果是，用戶活躍度顯著降低，規(guī)?；鲩L陷入停滯。財報披露，3月份，陌陌主App月度活躍用戶為1.080億。

一般來說，用戶平均每天消耗在娛樂行為上的總時長是一定的。疫情期間受制于外出限制，云娛樂、宅經(jīng)濟帶火了線上直播，短期內直播總用戶規(guī)模有所攀升。

業(yè)務端，短視頻、興趣社區(qū)等平臺紛紛上線直播功能，一度出現(xiàn)直播+電商、直播+娛樂等集體圈地圍獵的現(xiàn)象，主秀場模式的陌陌直播難占上風。

陌陌用戶增長失速，2017年12月，陌陌MAU達到9910萬。最新財報顯示，2020年3月，陌陌MAU為1.080億，同比下降5.6％。也就是說，最近9個季度，新增用戶僅890萬，環(huán)比接近于零增長，月活增速跳水式下滑。

更重要的是，社交風口熱潮不減，據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年新上線的社交產(chǎn)品多達幾十款，人口紅利殆盡，陌陌面臨激烈的同類競爭。

與此同時，更新奇有趣的短視頻、社交游戲、興趣社區(qū)等新玩法興起，以碎片化的方式爭奪著用戶娛樂時長。所謂的社交規(guī)模效應，認知壁壘，在非同類競爭中失效。陌陌用戶增長的天花板見頂。

盡管唐巖曾在2018年Q2財報電話會議上表示，當時的抖音、快手等短視頻平臺并未對陌陌流量造成影響。但時移勢易，這個結論恐怕早就不適用了。

種種跡象表明，陌陌已經(jīng)進入一個瓶頸期，焦慮難掩。陌陌官網(wǎng)信息顯示，其公司正在急招用戶增長、用戶留存、用戶激勵等相關崗位人員。

外部競爭白熱化加劇，同時內部無法吸引新用戶的弱點逐漸暴露，這或許是陌陌財報向好，卻始終不被資本市場認可的真正原因。

財報發(fā)布后，當日下午美股收盤時，陌陌（NASDAQ：MOMO）股價大跌近6%，每股現(xiàn)報19.95美元，總市值41.64億美元。

文源：萌嫡@鞭牛士

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