當(dāng)霸王茶姬敲響美股鐘聲：?jiǎn)蔚瓯憩F(xiàn)搶眼，加盟商蜂擁而至

作者丨諾言

編輯丨孫超

當(dāng)你還在那兒糾結(jié)該選喜茶還是奈雪的茶，抑或是糾結(jié)于哪家本土奶茶更合口味時(shí)，霸王茶姬可沒(méi)閑著，它已經(jīng)把雄心壯志投向了大洋彼岸，一路“殺”進(jìn)了美國(guó)資本市場(chǎng)，準(zhǔn)備在納斯達(dá)克舞臺(tái)上，大秀一把咱們中國(guó)茶飲的獨(dú)特魅力。

3月26日，一個(gè)看似平常的日子，茶姬控股有限公司（簡(jiǎn)稱“霸王茶姬”，股票代碼：CHA）卻向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了一份沉甸甸的IPO招股書。

這意味著什么？

一旦成功上市，霸王茶姬可就要搖身一變，成為首個(gè)在美股舞臺(tái)上翩翩起舞的中國(guó)新茶飲品牌，同時(shí)也是新茶飲界第五個(gè)敲鐘上市的佼佼者。

這消息一出，整個(gè)行業(yè)，乃至圈外人士，都炸開(kāi)了鍋。

01

業(yè)績(jī)爆表，擴(kuò)張如猛虎下山，“茶姬速度”讓人瞠目結(jié)舌！

先瞅瞅霸王茶姬那亮瞎眼的成績(jī)單。

2024年，它的GMV（商品交易額）就像是被火箭助推，嗖的一下就竄到了295億元人民幣，跟上一年比，那增長(zhǎng)幅度，足足有173%！營(yíng)收也是水漲船高，124.05億元輕松入賬，凈利潤(rùn)更是亮眼得讓人嫉妒，25.15億元，凈利率穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)站在了20.3%的高位。

這一數(shù)字，直接把蜜雪冰城、古茗這些同行給比下去了，人家蜜雪和古茗2024年前三季度的毛利率雖然也不低，32.4%和30.5%，但凈利率卻只有18.7%和17.4%，這差距，一目了然。

再說(shuō)說(shuō)這門店擴(kuò)張的速度，那簡(jiǎn)直是快得讓人目不暇接。2022年才1087家店，到2023年就翻了幾番，變成了3511家，再到2024年，更是直接飆到了6440家。

短短兩年時(shí)間，門店數(shù)量翻了近6倍，這速度，簡(jiǎn)直比高鐵還快，讓人不得不感嘆：“茶姬速度”，太驚人了！而且，它的閉店率還低得可憐，2024年只有1.5%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，這穩(wěn)定性，也是沒(méi)誰(shuí)了。

在門店布局上，霸王茶姬更是不走尋常路。別人家都是往低線城市扎堆，它卻偏偏要把目光瞄準(zhǔn)一線城市。

2024年，北上廣深四個(gè)一線城市的門店數(shù)量就達(dá)到了696家，新一線和二線城市的門店更是多達(dá)3110家，占比高達(dá)61%。

單店表現(xiàn)搶眼，加盟商蜂擁而至，霸王茶姬魅力難擋。

再瞧瞧霸王茶姬單店的表現(xiàn)，那也是相當(dāng)搶眼。2024年，它在中國(guó)市場(chǎng)（含中國(guó)香港）的單店月均GMV達(dá)到了51.2萬(wàn)元，這一數(shù)字，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了蜜雪冰城的40萬(wàn)元和古茗的35萬(wàn)元。

如此出色的單店成績(jī)，自然也就吸引了大批加盟商的目光。截至2024年年底，已經(jīng)有3195位加盟商加入了霸王茶姬的大家庭。

02

股權(quán)變動(dòng)引風(fēng)波，霸王茶姬能否化險(xiǎn)為夷成焦點(diǎn)

當(dāng)你還以為新茶飲只在國(guó)內(nèi)“卷”，霸王茶姬已悄然變身“東方星巴克”全球闖！

截至2024年年底，人家海外門店都開(kāi)了156家了，馬來(lái)西亞、新加坡、泰國(guó)，這些地兒都有它的身影。2019年8月，馬來(lái)西亞首店一開(kāi)，國(guó)際化大幕就拉開(kāi)了；2024年8月，新加坡三店齊開(kāi)，那場(chǎng)面，簡(jiǎn)直是茶飲界的“小地震”。

霸王茶姬馬來(lái)西亞店慶活動(dòng)

現(xiàn)在，美國(guó)首店都要在洛杉磯落地了，印尼首店也快了。招股書上一寫，2025年，霸王茶姬全球范圍內(nèi)要新開(kāi)1000到1500家店。

“東方星巴克”初露鋒芒，合資模式本地化改造玩得溜。

“咱們霸王茶姬，可不光是在國(guó)內(nèi)混得開(kāi)，國(guó)外也得闖出一片天！”霸王茶姬的CEO張俊杰在會(huì)上信心滿滿地說(shuō)。為了更好地融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，霸王茶姬可是下了血本，采用合資模式，整合本地資源。供應(yīng)鏈、門店運(yùn)營(yíng)，全都進(jìn)行本地化改造。

新加坡的店里，你喝到的可能是加了椰漿的奶茶，馬來(lái)西亞的店里，可能就有榴梿味的特飲。這本土化玩得，簡(jiǎn)直溜得飛起！

赴美上市募得的資金，那用途可多了去了。擴(kuò)大中國(guó)及海外門店規(guī)模、開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新產(chǎn)品、構(gòu)建海外供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)、加強(qiáng)科技投入，一樣都不能少。一旦成功上市，霸王茶姬那全球知名度，不得嗖嗖往上漲??！新茶飲行業(yè)的領(lǐng)先地位，那更是穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)?。全球擴(kuò)張的步伐，也得加快，朝著“東方星巴克”的目標(biāo)，大步邁進(jìn)！

資本運(yùn)作引發(fā)關(guān)注，股權(quán)變動(dòng)像顆“炸彈”。

“這資本運(yùn)作啊，就像是一場(chǎng)大戲，咱們霸王茶姬也是其中的主角?！惫镜腃FO尹登峰在財(cái)務(wù)會(huì)議上感慨道。

高速擴(kuò)張的背后，離不開(kāi)資本的助力。

2023年8月，風(fēng)投機(jī)構(gòu)XVC Fund II LP那可是大手筆，通過(guò)關(guān)聯(lián)實(shí)體持有霸王茶姬超60%股權(quán)。北京茶姬注冊(cè)資本，從161萬(wàn)元驟增至1.5億元，那數(shù)字，看得人眼花繚亂。

可誰(shuí)曾想，僅僅兩個(gè)月后，XVC卻突然退出，注冊(cè)資本減少1.12億元至3800萬(wàn)元。

這一股權(quán)變動(dòng)，就像是一顆“炸彈”，市場(chǎng)和監(jiān)管都炸開(kāi)了鍋。證監(jiān)會(huì)那反應(yīng)，快得跟閃電似的，迅速要求該公司披露短時(shí)間內(nèi)先增資再減資的原因、對(duì)價(jià)及定價(jià)依據(jù)。還核查是否涉及虛假出資、抽逃出資，是否符合《中華人民共和國(guó)公司法》和稅收相關(guān)法律法規(guī)。

監(jiān)管審查是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，股權(quán)架構(gòu)成焦點(diǎn)。

“這監(jiān)管審查啊，就像是咱們霸王茶姬的一道坎兒，過(guò)了這道坎兒，那前途可是光明一片?！惫镜姆深檰?wèn)在內(nèi)部會(huì)議上分析道。

根據(jù)最新招股書披露，張俊杰作為創(chuàng)始人兼大股東，那持股比例可是不低。XVC最新持股比例也有20.29%，還有其他幾個(gè)大股東，持股比例都不少。

證監(jiān)會(huì)那要求，可是細(xì)致入微。持有發(fā)行人5%以上股份的境內(nèi)有限合伙類股東，是不是已登記備案的私募基金？實(shí)際控制人情況怎么樣？都得說(shuō)清楚。特別是XVC Fund II LP實(shí)際控制人的具體情況，那更是得詳細(xì)說(shuō)明。

除了股權(quán)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)還要求霸王茶姬解釋“不涉及境外投資”的原因。搭建離岸架構(gòu)和返程投資涉及的境外投資、外商投資、外匯管理、稅務(wù)等監(jiān)管程序履行情況，都得一一說(shuō)明，并就合規(guī)性出具結(jié)論性意見(jiàn)。

“這監(jiān)管審查啊，既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇?！睆埧〗茉诟邔訒?huì)議上堅(jiān)定地說(shuō)，“咱們只要能妥善解決這些問(wèn)題，那上市之路就暢通無(wú)阻了。贏得資本市場(chǎng)的信任，那還不是遲早的事？”

03

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，“內(nèi)卷”之下如何破局？

你還以為新茶飲市場(chǎng)還是那片藍(lán)海，隨便撒把網(wǎng)就能撈到金？錯(cuò)了，如今的新茶飲市場(chǎng)，早已是紅海翻騰，存量廝殺得那叫一個(gè)激烈。加盟擴(kuò)張、下沉市場(chǎng)、出海尋增量，各品牌是八仙過(guò)海，各顯神通，就為了爭(zhēng)奪那有限的市場(chǎng)份額。

你看那艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模超3500億元，增速6%，聽(tīng)著挺風(fēng)光是吧？但到2028年，雖然有望突破4000億元，增長(zhǎng)速度卻將逐漸放緩，1.5%的增長(zhǎng)率，跟蝸牛爬似的。這市場(chǎng)上，價(jià)格戰(zhàn)、門店戰(zhàn)、產(chǎn)品戰(zhàn)，打得那叫一個(gè)火熱，各品牌是絞盡腦汁，就為了多分一杯羹。

圖源：艾媒咨詢

港股市場(chǎng)茶飲四巨頭，估值分化，有人歡笑有人愁、

“你看那港股市場(chǎng)，奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪集團(tuán)，四家茶飲上市公司，那可是占據(jù)了一席之地?！惫墒欣鲜諰拿著咖啡杯，悠悠地說(shuō)道。截至3月26日，市值分別約19億港元、136億港元、390億港元、1557億港元。這資金情緒對(duì)茶飲IPO的表現(xiàn)，那分化是越來(lái)越明顯了。

新茶飲賽道估值，正被重塑呢。

就說(shuō)那年內(nèi)赴港股上市的古茗，首日就破發(fā)，慘淡得很。而蜜雪冰城呢，刷新港股IPO認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄，成了“凍資王”，上市后股價(jià)一路攀升，7個(gè)交易日就翻倍，股價(jià)最高達(dá)到471港元，那賺錢效應(yīng)，簡(jiǎn)直是爆棚了！

“霸王茶姬啊，業(yè)績(jī)是亮眼，但也不是高枕無(wú)憂哦?！笔袌?chǎng)分析師小Z推了推眼鏡，認(rèn)真地說(shuō)道，“你看它，高度依賴單一品類，91%的GMV都來(lái)自原葉鮮奶茶。一旦這品類市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，那業(yè)績(jī)可就得受大影響了。還有啊，同店增速放緩的問(wèn)題，也不容忽視。2024年四季度同店GMV同比下滑18.4%，這可不是個(gè)小數(shù)目啊。”

霸王茶姬呢，也知道自己的問(wèn)題，所以正忙著持續(xù)創(chuàng)新呢。推出現(xiàn)萃茶產(chǎn)品線，滿足消費(fèi)者日益多樣化的需求。同時(shí)，還不斷優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率，降低成本，提高盈利能力。這霸王茶姬啊，可是明白得很，不創(chuàng)新，不優(yōu)化，就等著被淘汰吧！

“霸王茶姬要上市了，這新茶飲行業(yè)啊，將迎來(lái)新的發(fā)展階段?！贝骔說(shuō)道，“上市啊，能促使行業(yè)更加規(guī)范化。企業(yè)在信息披露、公司治理等方面，將更加透明。這有助于提升整個(gè)行業(yè)的形象和公信力。同時(shí)，國(guó)際化進(jìn)程也將加速。更多的中國(guó)新茶飲品牌，有望走出國(guó)門，在全球市場(chǎng)上展示中國(guó)茶飲文化的魅力?！?/p>

但挑戰(zhàn)也隨之而來(lái)啊。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，上市后的霸王茶姬，將面臨更大的業(yè)績(jī)壓力。得不斷創(chuàng)新和拓展市場(chǎng)，才能維持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。還有啊，那高速擴(kuò)張與門店服務(wù)質(zhì)量、食品安全等問(wèn)題，也是所有新茶飲品牌需要思考的課題。

【結(jié)語(yǔ)】

回望霸王茶姬的成長(zhǎng)軌跡，起初，它不過(guò)是云南昆明街頭的一家小小茶店，默默無(wú)聞，鮮為人知。

獨(dú)特的產(chǎn)品定位，讓霸王茶姬在眾多茶飲品牌中脫穎而出。高效的運(yùn)營(yíng)模式，則是霸王茶姬迅速擴(kuò)張的基石。從原料采購(gòu)到生產(chǎn)加工，從物流配送到門店管理，每一個(gè)環(huán)節(jié)都經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)和優(yōu)化，確保了品牌的快速發(fā)展。

而大膽的國(guó)際化戰(zhàn)略，更是讓霸王茶姬走上了世界的舞臺(tái)。如今，霸王茶姬即將登陸美股，成為新茶飲行業(yè)的巨頭。

但成功并不意味著終點(diǎn)。市場(chǎng)的變幻莫測(cè)、競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈、監(jiān)管的嚴(yán)格要求……每一個(gè)都是對(duì)品牌的考驗(yàn)。

當(dāng)霸王茶姬敲響美股鐘聲的那一刻，新茶飲行業(yè)的“詩(shī)與遠(yuǎn)方”仿佛就在眼前。