從一年一萬(wàn)輛，到一月一萬(wàn)輛。

交付量里程碑下，造車新勢(shì)力的戰(zhàn)爭(zhēng)更加激烈。

2018年，蔚來(lái)汽車（NYSE：NIO，下稱“蔚來(lái)”）的李斌曾與小鵬汽車的何小鵬有過(guò)“一萬(wàn)輛交付”的賭局，蔚來(lái)當(dāng)年成功交付一萬(wàn)輛為李斌贏得一籌。

三年后，2021年9月，二者月交付量雙雙破萬(wàn)。

連續(xù)兩月銷量掉隊(duì)、在造車新勢(shì)力三巨頭中墊底后，蔚來(lái)終于“咸魚(yú)翻身”！

作為造車新勢(shì)力老大哥，蔚來(lái)今年波折不斷：自燃門(mén)、自動(dòng)駕駛致命事件、座椅設(shè)計(jì)缺陷等，甚至引以為傲的車友圈文化失衡，月銷量一度跌出新能車前三…

據(jù)蔚來(lái)二季報(bào)，其運(yùn)營(yíng)虧損持續(xù)擴(kuò)大，2021年二季度，經(jīng)調(diào)整的運(yùn)營(yíng)虧損(非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)為5.12億元，同比增長(zhǎng)156.7%；且蔚來(lái)的現(xiàn)金流也不容樂(lè)觀。

用腳投票的資本市場(chǎng)，蔚來(lái)9月銷量回暖對(duì)股價(jià)拉升有限。

截至美東時(shí)間2021年10月8日，蔚來(lái)報(bào)收為35.83美元/股、對(duì)應(yīng)市值為568.4億美元；對(duì)比今年1月的高點(diǎn)66.99美元/股、對(duì)應(yīng)市值1063億美元，蔚來(lái)目前的市值近乎腰斬。

造車新勢(shì)力戰(zhàn)爭(zhēng)下半程，小鵬、理想已回港雙重上市，擴(kuò)充資金儲(chǔ)備；但蔚來(lái)回港雙重上市卻遲遲未能落地。

翻身仗之后，芯片短缺、車友圈失衡、資金儲(chǔ)備問(wèn)題等仍然如影隨形，蔚來(lái)還能守住“老大哥”的風(fēng)光嗎？

“老大哥”風(fēng)光難續(xù)

作為造車新勢(shì)力“老大哥”，蔚來(lái)曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限。

據(jù)企查查大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的《近十年新能源汽車投融資數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，自2014年成立以來(lái)，蔚來(lái)汽車以13次的融資次數(shù)及327.8億元的融資總金額位居新能車融資次數(shù)與總額排行榜首。

聰明的人往往更努力，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌恰好詮釋了這句話。1991年，李斌以太湖縣文科高考狀元的身份考入北大社會(huì)學(xué)系，輔修法律及計(jì)算機(jī)。

大學(xué)畢業(yè)后，李斌曾創(chuàng)辦易車服務(wù)網(wǎng)，并于2010年在紐交所掛牌上市，成為中國(guó)第一家在海外上市的汽車互聯(lián)網(wǎng)公司。

2014年11月，李斌決定自已造車，并稱這是一件值得用生命去做的事，蔚來(lái)由此誕生。

2018年9月12日，蔚來(lái)正式登陸紐交所，成為首家在美IPO的造車新勢(shì)力。其發(fā)行價(jià)6.26美元，上市首日?qǐng)?bào)收6.6美元、市值67.7億美元。

同年，在理想還沒(méi)有量產(chǎn)車交付、小鵬年銷341輛車的情況下，蔚來(lái)已有11,348輛車的交付量。2018-2020年，蔚來(lái)連續(xù)三年保持新能車年銷量冠軍，被視作造車新勢(shì)力“老大哥”。

直到今年二季度，蔚來(lái)突遭冷遇，銷量迅速下滑，2021年7月，蔚來(lái)共交付7,931輛汽車，在造車新勢(shì)力三巨頭中排名墊底；8月，蔚來(lái)交付5,880輛車，首次跌出新能車銷量榜前三名。

銷量斷崖式下滑之后，蔚來(lái)終于在9月“咸魚(yú)翻身”。

根據(jù)最新公布的銷售數(shù)據(jù)：9月，蔚來(lái)在全球交付10,628輛汽車，重回新能車月銷量榜首；小鵬緊隨其后，9月銷量同樣破萬(wàn)，與蔚來(lái)僅相差216輛。

一位業(yè)內(nèi)人士向「不二研究」稱，蔚來(lái)9月能夠月銷破萬(wàn)，或由于補(bǔ)齊8月因疫情遞減的產(chǎn)量；是否持續(xù)保持破萬(wàn)的銷量水平，則要打問(wèn)號(hào)。

不僅如此，即使單月交付破萬(wàn)，造車新勢(shì)力的盈利難題，蔚來(lái)仍未解決。

據(jù)蔚來(lái)二季報(bào)顯示：2021年第二季度凈虧損5.87億元，同比減少50.1%，環(huán)一季度增長(zhǎng)30.2%；同期經(jīng)調(diào)整的凈虧損為3.36億元，同比減少70.3%，環(huán)比下降5.3%。

與此同時(shí)，蔚來(lái)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。其中，2021年二季度的銷售、一般和行政費(fèi)用為14.98億元，同比增長(zhǎng)59.9%。

研發(fā)投入也是運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加的原因之一。2021年二季度，蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用為8.837億元，同比增長(zhǎng)62.1%；若剔除基于股份的薪酬支出，研發(fā)費(fèi)用為8.09億元，同比增長(zhǎng)50.1%。

蔚來(lái)在財(cái)報(bào)中將之歸因于新產(chǎn)品和技術(shù)的增量設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)成本以及研發(fā)職能部門(mén)員工數(shù)量的增加。

李斌在二季度電話會(huì)議中還提到，蔚來(lái)進(jìn)入大眾市場(chǎng)的相關(guān)準(zhǔn)備工作也在提速。

新車下線并非易事，不僅需要大量的人才與資金投入，高算力的芯片也是不可或缺，并非一朝一夕能完成。

面對(duì)小弟們的緊追不舍，蔚來(lái)想要維持老大哥的風(fēng)光并不容易：小鵬、理想兩位老對(duì)手緊追不舍，哪吒等二梯隊(duì)新勢(shì)力正在奮起，而華為、小米等新入局者也虎視眈眈。

新能車戰(zhàn)爭(zhēng)下半程，造車新勢(shì)力的競(jìng)爭(zhēng)如火如荼。在「不二研究」看來(lái)，目前，造車新勢(shì)力的卡位并不穩(wěn)定；翻身仗后的蔚來(lái)，稍有不慎就可能再度掉隊(duì)。

“糧草”先行何處尋？

造車新勢(shì)力，不是在缺錢(qián)的路上，就是在找錢(qián)的路上。

這是業(yè)內(nèi)的戲言，也是短期內(nèi)的無(wú)奈現(xiàn)實(shí)。

即使銷量破萬(wàn)、重奪王冠，蔚來(lái)也依然難逃現(xiàn)實(shí)。

2016年12月，李斌曾在第七屆全球新能源汽車大會(huì)稱，新創(chuàng)企業(yè)想要造車，至少需要200億門(mén)檻。

該說(shuō)法曾被多次引述。但在小鵬雙重上市的敲鐘儀式上表示，何小鵬再次提高了資金門(mén)檻，稱今天面臨的問(wèn)題是從1到100，每家公司需要的資金可能不太一致，小鵬需要的錢(qián)肯定超過(guò)300億。

「不二研究」注意到，蔚來(lái)二季度財(cái)報(bào)顯示，截至6月末，蔚來(lái)賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為173.9億元。

對(duì)比2020年末的384.3億元，以及今年3月末的286.0億元，蔚來(lái)現(xiàn)金流縮水不少。

燒錢(qián)的造車門(mén)檻擋住許多企業(yè)，于新能車企業(yè)而言，在自身無(wú)法規(guī)模化盈利的情況下，就要依賴外部融資。

9月7日，蔚來(lái)公告將通過(guò)在市場(chǎng)上發(fā)行股票的方式出售總額高達(dá)20億美元的美國(guó)存托股票(ADS)。

通過(guò)增發(fā)獲取資金本是上市公司的慣用手段，但資本市場(chǎng)是否買單，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料。消息公布次日，蔚來(lái)股價(jià)跌幅達(dá)6.04%。

香頌資本董事沈萌對(duì)「不二研究」表示，蔚來(lái)將股票轉(zhuǎn)換成ADS上市掛牌交易，相當(dāng)于增發(fā)新股；但在沒(méi)有正式啟動(dòng)增發(fā)工作的情況下，具體增發(fā)價(jià)格有待確定，最終能募集到多少資金還是未知數(shù)。

新能車下半程的競(jìng)爭(zhēng)加劇，燒錢(qián)現(xiàn)狀在短期內(nèi)難以改變。兵馬未動(dòng)，糧草先行，資本儲(chǔ)備也是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵之一。

美股上市后，各家也在積極尋求各種融資新手段。目前，小鵬、理想均已回港雙重上市，并獲得高額資金支持。

作為最早在美股IPO的造車新勢(shì)力，蔚來(lái)的雙重上市遲遲不能落地，在資金儲(chǔ)備上落后老對(duì)手一步。

目前，新能源板塊仍是資本市場(chǎng)的風(fēng)口，但市場(chǎng)風(fēng)向多變，新能車的競(jìng)爭(zhēng)格局也在隨時(shí)變化；若不盡早抓住風(fēng)口，儲(chǔ)備充足的“糧草”，蔚來(lái)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將面臨更多不確定性。

重壓之下突圍難

全球缺芯浪潮依然緊鎖新能車的咽喉。

蔚來(lái)也不例外。馬來(lái)西亞的疫情一度波及其供應(yīng)鏈。

8月17日，博世公司中國(guó)副總裁徐大全在朋友圈稱因馬來(lái)西亞新一輪疫情，某半導(dǎo)體供應(yīng)商暫時(shí)關(guān)閉部分產(chǎn)線，后續(xù)將直接影響博世 ESP/IPB、VCU、TCU 的供應(yīng)。預(yù)計(jì)博世部分芯片8月后續(xù)基本處于斷供狀態(tài)。

截止10月上旬，仍沒(méi)有工廠復(fù)產(chǎn)消息傳出。該事件直接影響國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力的交付量，芯片荒雪上加霜。

汽車分析師張翔對(duì)「不二研究」透露，蔚來(lái)供應(yīng)鏈較為單一，并沒(méi)有備用供應(yīng)商；一旦供應(yīng)商出現(xiàn)問(wèn)題，蔚來(lái)就會(huì)出現(xiàn)停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

張翔還指出，蔚來(lái)是以銷定產(chǎn)模式的車企，庫(kù)存不高；于其而言，供應(yīng)鏈一旦出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)直接反映在交付量上。

9月1日，蔚來(lái)曾公告下調(diào)交付預(yù)期，將此前預(yù)計(jì)2021年第三季度交付量修訂為約22,500至23,500輛。

其自述原因也提到受馬來(lái)西亞、國(guó)內(nèi)南京等地的疫情影響，導(dǎo)致蔚來(lái)個(gè)別零部件供應(yīng)受限，特別是ES6和EC6生產(chǎn)端嚴(yán)重受限，影響了8月交付量。

「不二研究」認(rèn)為，疫情只是干擾整車生產(chǎn)的因素之一；供應(yīng)鏈的單一和以銷定產(chǎn)模式，或是影響蔚來(lái)交付量的更深層原因。

缺芯、缺零部件兩座大山之外，蔚來(lái)自身也波折不斷：今年以來(lái)，“踏板門(mén)”“自燃門(mén)”“自動(dòng)駕駛門(mén)”等，將之置于輿論的風(fēng)口浪尖。

8月18日，有蔚來(lái)車主發(fā)起一個(gè)對(duì)NOP/NP系統(tǒng)認(rèn)知的聯(lián)合聲明稱，蔚來(lái)的宣傳“未對(duì)車主構(gòu)成混淆和誤導(dǎo)”；更多的蔚來(lái)車主卻在蔚來(lái)APP里發(fā)布“反對(duì)車主聯(lián)合聲明”。

截至2021年10月11日，新浪微博#超三千名車主反對(duì)蔚來(lái)車主聯(lián)合聲明#詞條閱讀量達(dá)67.5萬(wàn)次。

拋開(kāi)聲明本身的爭(zhēng)議不論，蔚來(lái)車友圈隨之迅速出圈。曾經(jīng)，蔚來(lái)與車主圈層的密切關(guān)系，令不少車企艷羨，但“飯圈化”的車友圈文化終究埋下一些隱患。

類似于偶像粉絲“塌房”，當(dāng)某些蔚來(lái)車主出現(xiàn)強(qiáng)烈的排外意識(shí)，主動(dòng)為商業(yè)公司辯護(hù)，其車友圈失衡似是必然。畢竟，不是每個(gè)蔚來(lái)車主都是蔚來(lái)粉絲，卻是實(shí)實(shí)在在的消費(fèi)者。

硬幣的另一面，蔚來(lái)也很難與這部分“粉絲”相割裂。無(wú)論從用戶忠誠(chéng)度還是購(gòu)買力而言，他們無(wú)疑是蔚來(lái)的核心消費(fèi)者；拋棄他們，就等于拋棄過(guò)往的粉絲運(yùn)營(yíng)策略，以及否定公司對(duì)用戶的承諾。

新能車風(fēng)口，賽道競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化。蔚來(lái)直面缺芯浪潮、供應(yīng)鏈斷層等行業(yè)共同難題，自身車友圈文化失衡也非一日之功；當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手奮起直追，蔚來(lái)如何負(fù)重狂奔？

翻身仗之后，守擂戰(zhàn)更難

金九銀十已接近尾聲！雖然9月重回月銷量冠軍，但距離年底只有3個(gè)月，蔚來(lái)能否繼續(xù)保住銷量王座？

目前來(lái)看，小鵬已月銷破萬(wàn)，在蔚來(lái)身后緊追不舍；理想雖產(chǎn)品線單一，但理想ONE穩(wěn)坐新能車單一產(chǎn)品銷量排行榜冠軍。

古語(yǔ)有云，創(chuàng)業(yè)易而守成難。9月銷量翻身仗之后，蔚來(lái)需要繼續(xù)守擂；在越來(lái)越多入局者的猛烈進(jìn)攻下，新能車?yán)洗蟾绲氖乩迲?zhàn)似更加艱難。

蔚來(lái)的新品線似更多押注在明年，其同時(shí)也在布局海外市場(chǎng)：蔚來(lái)ES8于9月30日在挪威上市，并開(kāi)始交付首批車輛；位于挪威奧斯陸的首家“歐洲牛屋”也于10月1日正式開(kāi)業(yè)。

也許，海外布局能給蔚來(lái)帶來(lái)新增量，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)才是大本營(yíng)。且隨著新能車市場(chǎng)滲透率的持續(xù)提升，海外也是兵家必爭(zhēng)之地。

新能車戰(zhàn)爭(zhēng)下半程，蔚來(lái)首先需要守住國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的王冠。畢竟，它曾一度被拉下王座、甚至跌出前三。

本文部分參考資料：

1.《供應(yīng)鏈應(yīng)對(duì)不足 蔚來(lái)開(kāi)始“掉隊(duì)”》，第一財(cái)經(jīng)

2.《超3000位蔚來(lái)車主反對(duì)聯(lián)合聲明：不想被代表，強(qiáng)烈要求蔚來(lái)召回》，新浪科技

3.《蔚來(lái)、理想汽車傳出赴港上市消息，前者年內(nèi)股價(jià)跌幅已超12%》，資本邦

4.《超萬(wàn)輛訂單無(wú)法交付 疫情只是缺芯表象？》，鳳凰網(wǎng)汽車

5.《“飯圈”意味越發(fā)濃厚，蔚來(lái)小米會(huì)被“粉絲經(jīng)濟(jì)”反噬嗎？》，ZAKER新聞

不二研究鄭重聲明：文中觀點(diǎn)系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本平臺(tái)就此提出任何投資建議。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎理性作出投資決策。