李壹柒：增長、效率、壁壘，達(dá)達(dá)的「新三角平衡術(shù)」｜深響

時(shí)代變了，很多過去人們熟悉的東西也在悄然變化。

當(dāng)中概股遭遇挑戰(zhàn)、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入瓶頸期，習(xí)慣了爆發(fā)式增長數(shù)據(jù)的投資思路也到了必須要尋求遠(yuǎn)景與現(xiàn)實(shí)理智平衡的時(shí)刻。

越來越多的公司和投資者回歸到價(jià)值本身。不管是被動(dòng)的還是主動(dòng)的，經(jīng)營效率的優(yōu)先級(jí)史無前例地成為了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的第一關(guān)鍵詞。

我們看到，雙減讓在線教育行業(yè)跌宕掙扎，但網(wǎng)易有道和高途卻反而實(shí)現(xiàn)了季度盈利；一直被輿論不看好的長視頻也終于看到了曙光，在愛奇藝財(cái)報(bào)透露出盈虧平衡的信號(hào)之后，其股價(jià)隨之飆升，市場信心顯著增強(qiáng)。

種種跡象都意味著，當(dāng)下的商業(yè)世界從「長板效應(yīng)」走向「木桶效應(yīng)」——增長、效率、壁壘，每個(gè)經(jīng)營的關(guān)鍵要素都需要得到平衡，而不簡單的是求增長、求擴(kuò)張、低效競爭。

3月9日，本地即時(shí)零售和即時(shí)配送平臺(tái)達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)布了截至2021年12月31日未經(jīng)審計(jì)的2021年第四季度和全年業(yè)績，這份財(cái)報(bào)也給市場提供了一份研究樣本：增長、效率、壁壘如何平衡？

增長的動(dòng)力是什么？

財(cái)報(bào)顯示：

2021年第四季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)總營收為20億元（若無說明，單位均為人民幣），可比口徑下同比增長80%。其中，達(dá)達(dá)快送營收7億元，可比口徑下同比增長81%；京東到家平臺(tái)營收13億元，同比增長80%。
2021年達(dá)達(dá)集團(tuán)總營收為69億元，可比口徑下同比增長78%。其中達(dá)達(dá)快送收入為28億元，可比口徑下同比增長83%，京東到家年收入為41億元，同比增長80%。

這里首先需要注意的是，2021年4月開始，達(dá)達(dá)集團(tuán)不再確認(rèn)落地配業(yè)務(wù)騎手相關(guān)的收入和成本，因此在對(duì)比同期營收水平時(shí)需要對(duì)齊口徑。收入確認(rèn)變更有助于達(dá)達(dá)集團(tuán)改善運(yùn)營資金使用效率，對(duì)公司的正常運(yùn)營并無影響。

整體來看，達(dá)達(dá)集團(tuán)在2021年四季度以及全年的整體業(yè)績呈現(xiàn)高增長。而高增長的同時(shí)，達(dá)達(dá)集團(tuán)在non-GAAP下的凈虧損率也在收窄。2021年四季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)non-GAAP凈虧損率為-23.9%，在可比口徑下對(duì)比2020年四季度non-GAAP凈虧損率為-37.2%，同比收窄高達(dá)13.3個(gè)百分點(diǎn)。

增長與收窄背后是達(dá)達(dá)集團(tuán)的兩大核心業(yè)務(wù)達(dá)達(dá)快送、京東到家的齊頭并進(jìn)——其中，達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)營收在去年四季度和2021年全年在可比口徑下同比分別增長81%、83%；京東到家在同時(shí)期的業(yè)績同比增速則分別達(dá)到80%、75.5%。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年，京東到家平臺(tái)在商超O2O行業(yè)的市場份額提升至27%。

具體到各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)，達(dá)達(dá)快送為連鎖品牌商家提供的即時(shí)配業(yè)務(wù)收入在去年四季度同比增長100%；京東到家平臺(tái)在2021年擁有6230萬年活躍消費(fèi)者，同比增長50.8%；平臺(tái)GMV達(dá)到431億元，比上年同期增長70.5% 。

達(dá)達(dá)集團(tuán)從財(cái)務(wù)到業(yè)務(wù)的高速增長，根源在于達(dá)達(dá)商流+物流的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。這其中，商流指的是京東到家通過對(duì)線下零售的廣泛鏈接，實(shí)現(xiàn)對(duì)巨量SKU的實(shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)售賣；物流則指的是達(dá)達(dá)快送通過對(duì)騎手的廣泛鏈接，實(shí)現(xiàn)巨量包裹的即時(shí)配送。

這是一種良性的循環(huán)模式，因?yàn)榫〇|到家為達(dá)達(dá)快送輸送更多配送需求，訂單量和訂單密度越大，越能放大達(dá)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，進(jìn)而吸引更多騎士加入，充沛平臺(tái)運(yùn)力，優(yōu)化履約體驗(yàn)；達(dá)達(dá)快送履約體驗(yàn)的提升，會(huì)加快線下商家的商品流通，也能為消費(fèi)者提供更好的服務(wù)，進(jìn)而促成京東到家吸引更多零售商和品牌商加入。

在整體社會(huì)零售消費(fèi)進(jìn)入平穩(wěn)階段的情況下，達(dá)達(dá)集團(tuán)不僅連續(xù)三個(gè)季度取得超80%的增長，也給出了同樣積極的業(yè)績指引——2022年第一季度達(dá)達(dá)集團(tuán)總營收預(yù)計(jì)介于20.0億-20.5億元，在將對(duì)比期間內(nèi)達(dá)達(dá)快送的落地配業(yè)務(wù)統(tǒng)一調(diào)整為凈額收入口徑后，預(yù)估將同比增長72％-76％。

高壁壘價(jià)值

在整體消費(fèi)平穩(wěn)的大趨勢下，達(dá)達(dá)為什么可以實(shí)現(xiàn)持續(xù)的增長？深挖行業(yè)趨勢，這個(gè)問題不難回答。

近年來，由于即時(shí)配送和落地配的發(fā)展，送貨時(shí)效進(jìn)一步提升，即時(shí)零售得以加速滲透。以商流和物流雙輪驅(qū)動(dòng)的達(dá)達(dá)集團(tuán)，率先投入到行業(yè)擴(kuò)容行列，打基礎(chǔ)、連內(nèi)功、做服務(wù)。

但做好配送只是一個(gè)開始。達(dá)達(dá)還不斷深入履約鏈條上游的倉儲(chǔ)和揀貨環(huán)節(jié)，形成“倉揀配”的數(shù)字化全鏈路，全方位賦能零售商。

具體來看，達(dá)達(dá)主要通過海博系統(tǒng)和達(dá)達(dá)優(yōu)揀來深入行業(yè)上游。其中，海博系統(tǒng)可提供集商品管理、用戶運(yùn)營、活動(dòng)營銷、履約優(yōu)化、數(shù)據(jù)看板于一體的全渠道數(shù)字化解決方案；達(dá)達(dá)優(yōu)揀是眾包揀貨管理數(shù)字化解決方案，針對(duì)商超復(fù)雜的揀貨場景，幫助商家實(shí)現(xiàn)揀貨流程數(shù)字化，降低揀貨成本、應(yīng)對(duì)人員短缺。

市場數(shù)據(jù)反饋是積極的，這兩個(gè)數(shù)字化解決方案都滿足了零售商的需求。其中，海博系統(tǒng)截至今年1月底已覆蓋約6000家連鎖營收商的門店；2021年，海博商家的到期續(xù)簽率超過98%。達(dá)達(dá)優(yōu)揀截至2021年底已覆蓋約500個(gè)商超門店，第四季度揀貨單量同比增長超過8倍。

回望過去，達(dá)達(dá)因?yàn)樵谛袠I(yè)率先布局，深耕多年，真正夯實(shí)了即時(shí)零售板塊。再看現(xiàn)在，達(dá)達(dá)發(fā)力倉揀配，盡管很“重”，但壁壘也更高，有助于其在未來持續(xù)增長。

也正是因?yàn)樵谛袠I(yè)深耕多年，并不斷筑高壁壘，達(dá)達(dá)贏得了更多伙伴的信賴，其發(fā)展形成良性循環(huán)。

目前，達(dá)達(dá)集團(tuán)已與85家連鎖商超百強(qiáng)簽約合作，鞏固其在商超領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。同時(shí)，達(dá)達(dá)也在3C品類上不斷發(fā)力：截至12月底，已有超過1.2萬家手機(jī)門店上線平臺(tái)，達(dá)達(dá)還與戴森、極米、羅技等頭部電腦、數(shù)碼、家電企業(yè)達(dá)成合作。

達(dá)達(dá)也在加強(qiáng)品牌營銷方面的合作。2021年四季度，京東到家在美妝方面與歐萊雅、寶潔、曼秀雷敦、自然堂、強(qiáng)生等品牌的美妝線達(dá)成合作，并進(jìn)一步擴(kuò)大了整合營銷活動(dòng)的覆蓋范圍，該季度的廣告營銷收入同比增長超140%。

達(dá)達(dá)與京東的更深入的戰(zhàn)略合作，則更加夯實(shí)了達(dá)達(dá)的業(yè)務(wù)根基。今年2月，京東增持達(dá)達(dá)完成，這意味著雙方全渠道合作將進(jìn)一步深化，達(dá)達(dá)將進(jìn)一步戰(zhàn)略承接京東即時(shí)零售和即時(shí)配送業(yè)務(wù)，深挖京東5.52億用戶池的巨大價(jià)值，并獲得京東戰(zhàn)略資源支持。

去年10月，京東和達(dá)達(dá)先后共同宣布上線即時(shí)零售品牌“小時(shí)購”。第四季度，小時(shí)購交易額保持同比翻數(shù)倍的快速增長態(tài)勢。截至2021年底，超過70%的京東到家在線門店已經(jīng)在小時(shí)購上線。

什么樣的壁壘難破？一種是有核心技術(shù)實(shí)力，比如高通的芯片、比如戴森的馬達(dá)；另一種則是與生態(tài)伙伴們構(gòu)建緊密聯(lián)系。而達(dá)達(dá)的壁壘有前者，也有后者，因?yàn)檫_(dá)達(dá)不僅深耕行業(yè)的全鏈路，其與生態(tài)伙伴京東的全渠道合作也在不斷深化。

值得注意的是，在收入增長、深度投入的同時(shí)，達(dá)達(dá)也在兼顧經(jīng)營效率。本季度，達(dá)達(dá)在剔除掉運(yùn)營及支持相關(guān)成本后的經(jīng)營費(fèi)用率，在可比口徑下相比去年同期大幅下降超過19個(gè)百分點(diǎn)，這也直接支撐了公司虧損率的大幅收窄。

“達(dá)達(dá)集團(tuán)第四季度業(yè)績?cè)诳杀瓤趶较略鲩L強(qiáng)勁，經(jīng)營利潤率顯著優(yōu)化?！边_(dá)達(dá)集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官陳兆明表示：“我們對(duì)營收可持續(xù)增長的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化利潤率充滿信心?！?/p>

過去數(shù)年來，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)見過了太多燒錢換增長、惡性循環(huán)的故事，而這種思路在當(dāng)下，已經(jīng)無法走通。環(huán)境變了，企業(yè)的思路也要轉(zhuǎn)變。追求良性增長、建立企業(yè)護(hù)城河，才是這一代企業(yè)共同的命題。