游戲青黃不接，網(wǎng)易直面“失速”困局

游戲之外，網(wǎng)易沒有新支點(diǎn)。

撰文/ 劉同

編輯/ 陳曉曉

近兩年，網(wǎng)易的業(yè)績上演了一曲“冰與火之歌”。

圖源：網(wǎng)易2024年Q4及全年財報

2025年2月20日，網(wǎng)易披露2024年Q4及全年財報。2024年，網(wǎng)易營收1053億元，同比增長1.7%；凈利潤297億元，同比僅增長1.0%。這是近20年來，網(wǎng)易業(yè)績增速最慢的一個財年。

因業(yè)績增長停滯，投資者紛紛用腳投票。2月20日，網(wǎng)易美股股價下跌2.64%，報收101.42美元/股。大和證券則將網(wǎng)易的目標(biāo)價從195.00港元/股下調(diào)至180.00港元/股，降幅高達(dá)7.69%。

網(wǎng)易2024年業(yè)績萎靡，或許與內(nèi)部嚴(yán)查貪腐有直接聯(lián)系。官方資料顯示，2024年下半年，網(wǎng)易內(nèi)部發(fā)生5起刑事類案件，9起嚴(yán)重違規(guī)被辭退、永不錄用案件，共涉及27名員工。為杜絕腐敗，網(wǎng)易已收緊付款審批權(quán)，致力于控費(fèi)增效。這很難不影響網(wǎng)易游戲的競爭力。

不過作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，在游戲業(yè)務(wù)承壓的背景下，網(wǎng)易的其他業(yè)務(wù)線并未起到“護(hù)航”的作用，顯然難以令人滿意。更何況，2025年以來，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)掀起了DeepSeek應(yīng)用潮，眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛積極擁抱這一技術(shù)變革，網(wǎng)易并未像它們一樣積極創(chuàng)新，這更凸顯出其對前沿技術(shù)反應(yīng)遲滯。

與大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有多元業(yè)務(wù)線不同，網(wǎng)易高度依賴游戲業(yè)務(wù)。財報顯示，2024年，網(wǎng)易游戲及相關(guān)增值服務(wù)營收836億元，占總營收的79.39%。這就決定了，網(wǎng)易整體的業(yè)績與游戲業(yè)務(wù)一榮俱榮，一損俱損。

2023年，依靠《蛋仔派對》《逆水寒》等爆款游戲，網(wǎng)易年收入首次突破千億元。然而，來到2024年，網(wǎng)易游戲突然面臨青黃不接的困局。

盡管2024年初，《蛋仔派對》頂住了“買量大戰(zhàn)”，但二季度后，該游戲的熱度突然斷崖式下跌。中金披露的研報顯示，2024年Q2，《蛋仔派對》總游戲時長暴跌56%。三季度財報會上，網(wǎng)易董事局主席、首席執(zhí)行官丁磊表示，《蛋仔派對》在“商業(yè)化上碰到一些挑戰(zhàn)”。

圖源：點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)

無獨(dú)有偶，點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月-2024年3月，《逆水寒》iOS端月流水高達(dá)3億元左右。然而，2024年4月，《逆水寒》iOS端月流水僅為1.41億，環(huán)比下跌40.8%，此后一直徘徊在1億左右。

老游戲后繼乏力之時，如果新游戲可以及時接棒，那么網(wǎng)易也可以穩(wěn)住業(yè)績。遺憾的是，2024年，網(wǎng)易的諸多新游戲接連啞火。

圖源：七麥數(shù)據(jù)

比如，2024年10月，網(wǎng)易推出《蛋仔派對》首個IP衍生作品《蛋仔滑滑》。因玩法陳舊，《蛋仔滑滑》并未復(fù)刻《蛋仔派對》的商業(yè)神話，公測8天后，日下載僅為4000左右。七麥數(shù)據(jù)顯示，目前《蛋仔滑滑》排在App Store免費(fèi)游戲榜第481位。

事實(shí)上，網(wǎng)易的其他游戲，甚至都難以像《蛋仔滑滑》一樣慘淡經(jīng)營。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，網(wǎng)易共13款游戲停服，包括《天啟行動》《戰(zhàn)爭怒吼》《泰亞史詩》等。

圖源：網(wǎng)易

這其中的典型代表當(dāng)屬《天啟行動》。作為網(wǎng)易首款自研5V5英雄射擊公平競技手游，《天啟行動》被寄予厚望。然而，因上手門檻較高，操作過于繁瑣，并且平衡性不佳，該游戲僅上線45天就草草停運(yùn)。

新老游戲青黃不接，自然會削弱網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)的生命力。財報顯示，2024年Q1-Q4，網(wǎng)易游戲及相關(guān)增值服務(wù)營收分別為215億、201億元、209億元以及212億元，分別同比增長7%、7%、下跌4.2%以及增長1.5%，增速日趨放緩。

有鑒于游戲業(yè)務(wù)的營收占比高達(dá)80%左右，游戲及相關(guān)增值服務(wù)業(yè)績難以穩(wěn)步增長，直接導(dǎo)致網(wǎng)易的業(yè)績觸及瓶頸。

作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，網(wǎng)易并非只有游戲業(yè)務(wù)，還有網(wǎng)易有道、網(wǎng)易云音樂以及一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)。然而，游戲業(yè)務(wù)承壓的背景下，這些外圍業(yè)務(wù)不光沒有為網(wǎng)易“分憂”，反而深陷負(fù)增長泥潭。

圖源：網(wǎng)易2024年Q4財報

財報顯示，2024年Q4，網(wǎng)易云音樂營收19億元，同比下降5.3%；網(wǎng)易有道營收13億元，同比下降9.5%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他營收23億元，同比下跌17.0%。

這很大程度上都是因?yàn)?，隨著中國移動互聯(lián)網(wǎng)流量規(guī)模觸頂，在線音樂、智能學(xué)習(xí)等垂直賽道已無太多增量紅利可供網(wǎng)易挖掘。

QuestMobile披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年1月-9月，中國移動互聯(lián)網(wǎng)月活規(guī)模徘徊在12.3億左右，月同比增速均低于2%。在此背景下，垂直賽道的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品很難輕松俘獲更多用戶。

圖源：QuestMobile

以在線音樂為例，QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2024年6月，網(wǎng)易云音樂的月活規(guī)模為1.52億，同比下跌0.3%。

與此同時，盡管“版權(quán)大戰(zhàn)”已被叫停，但由于手握海量資金、流量資源，騰訊音樂在內(nèi)容層面相較網(wǎng)易云音樂依然具備更強(qiáng)的比較優(yōu)勢。比如，騰訊音樂已與時代峰峻、樂華娛樂、SM音樂等公司達(dá)成合作，可在自家平臺內(nèi)搶先30天上線新歌。

圖源：騰訊音樂財報

這也決定了，相較網(wǎng)易云音樂，騰訊音樂更能說服用戶買單。財報顯示，2024年上半年，騰訊音樂在線音樂訂閱收入為73.5億元，同比增長33.93%。對比而言，同期網(wǎng)易云音樂會員訂閱銷售收入為21.44億元，同比增長25.47%，不論是規(guī)模，還是增速，均落后于騰訊音樂。

不止網(wǎng)易云音樂，網(wǎng)易有道也面臨類似的挑戰(zhàn)。“雙減”后，越來越多教育企業(yè)布局職業(yè)教育、素質(zhì)教育，網(wǎng)易有道的學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)也高度承壓。財報顯示，2024年，網(wǎng)易有道學(xué)習(xí)服務(wù)營收27億元，同比下跌12.7%。

盡管通過大力降本增效，2024年網(wǎng)易有道的經(jīng)營利潤達(dá)1.5億元，首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，但核心營收支柱學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)的業(yè)績下滑，也預(yù)示著網(wǎng)易有道的想象空間正逐步收窄。

顯而易見，網(wǎng)易2024年遇到的最大挑戰(zhàn)，不止在于營收支柱游戲業(yè)務(wù)增長停滯，更在于網(wǎng)易有道、網(wǎng)易云音樂等業(yè)務(wù)沒能發(fā)揮“第二條曲線”的作用，平衡下行壓力。

移動互聯(lián)網(wǎng)垂直賽道紅利消逝殆盡的背景下，大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只能無奈按部就班運(yùn)營既有業(yè)務(wù)。典型如網(wǎng)易，2016年推出網(wǎng)易嚴(yán)選之后，已近十年沒有探索出全新的重量級產(chǎn)品。

好在，突然爆火的AI大模型，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供了得天獨(dú)厚的發(fā)展契機(jī)。尤其是2025年初開源的DeepSeek，更是讓互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)看到了業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的希望。

比如，近期以百度、必應(yīng)為代表的搜索巨頭，以360、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)大廠，以及以秘塔為代表的初創(chuàng)企業(yè)，都紛紛通過接入DeepSeek，加碼AI搜索業(yè)務(wù)，試圖充分挖掘出AI大模型在信息檢索方面的紅利。

圖源：AI產(chǎn)品榜

其中360的納米AI搜索已經(jīng)靠敏銳的產(chǎn)品嗅覺以及大手筆宣發(fā)，捷足先登。AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)顯示，2025年1月，納米AI搜索網(wǎng)頁版訪問量為3.08億，App月活為412萬，分別位列第1和第11名。2月12日，360集團(tuán)創(chuàng)始人周鴻祎透露，納米AI搜索春節(jié)期間積累2000萬用戶，“是360在無線互聯(lián)網(wǎng)時代取得的最好成績?！?/p>

無獨(dú)有偶，微信搜索功能也于2月16日灰度測試接入DeepSeek，有望通過該大模型深度串聯(lián)起公眾號、視頻號、小程序等生態(tài)內(nèi)容，為用戶創(chuàng)造更多價值。

反觀網(wǎng)易，雖然也帶領(lǐng)旗下眾多產(chǎn)品接入了DeepSeek，但并未探索出更具想象空間的落地場景，而是因循守舊應(yīng)用AI技術(shù)。

圖源：QQ音樂

比如，2月8日，網(wǎng)易云音樂官宣，將基于DeepSeek-R1大模型，整合自有AI技術(shù)能力，在歌曲智能推薦、音樂資訊搜索、音樂人創(chuàng)作輔助等領(lǐng)域積極探索。然而早在一周前，QQ音樂就已接入DeepSeek，可以實(shí)現(xiàn)類似的功能。網(wǎng)易很難用同質(zhì)化的AI大模型功能，說服用戶遷移至自家平臺。

由此來看，現(xiàn)階段網(wǎng)易面臨的最大挑戰(zhàn)，似乎并非簡單的游戲青黃不接，而是公司的創(chuàng)新力匱乏。無論是游戲、垂直業(yè)務(wù)，還是AI大模型，網(wǎng)易都沒有探索出更具競爭力的解決方案，因而難以避免“失速”的問題。

考慮到其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正積極結(jié)合AI大模型技術(shù)進(jìn)行前沿探索，如果繼續(xù)昏沉下去，網(wǎng)易不光難以重回高增速軌道，甚至有可能淪為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的邊緣玩家。