行業(yè)“鯰魚”極兔尋求上市，虧損魔咒怎么破？

來源 | 伯虎財經（bohuFN）

作者 | 東籬

“快遞界的拼多多”極兔速遞最近動作不斷。

5月12日，極兔以11.83億元拿下豐網100%股權，這是順豐在2020年成立的經濟型快遞業(yè)務，并獲得順豐的入股，持股1.54%；

隨后在6月16日晚間，極兔向港交所正式提交了上市申請，擬募資5-10億美元用于拓寬物流網絡、升級基礎設施、開拓新市場及擴大服務范圍等，預計最快將在年內上市。

而此時距離極兔首次“殺”入國內市場不過3年時間。2020年進入中國市場時，面對國內高度競爭的快遞市場，極兔以價格戰(zhàn)殺出了一條血路，不到1年時間實現(xiàn)了從0到2000萬的日單量，而同樣的過程“四通一達”（申通快遞、圓通速遞、中通快遞、百世匯通和韻達快遞）耗費了十數(shù)年之久。

（圖源：網絡）

2022年，極兔全年包裹量達到146億件，其中中國市場占比80%以上。與之相對應，極兔在中國也占據了10.9%的市場份額，位居第5，超過了順豐，與第4名申通只差不到1個百分點。

隨著包裹量的上漲，極兔3年來的總收入逼近千億元規(guī)模。2020-2022年，其營收分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元，三年增長3.73倍。

可即便如此，極兔還是免不了虧損。2022年，極兔在中國虧損3.35億美元，過去三年累積虧損近19億美元。而這，或許也是背靠步步高大樹的極兔在此時謀求IPO的重要原因。

01 東南亞起家，逐夢五環(huán)外

極兔2015年8月于印尼成立，創(chuàng)始人李杰是步步高段永平的得意門生，正是他帶領OPPO打入印尼市場。2015年，印尼OPPO的市場份額已提升到20%，躋身印尼手機市場第二。

同年，李杰功成身退，一頭扎進了印尼的物流市場——這個曾經讓OPPO業(yè)務備受影響的賽道。據了解，當時印尼有很多物流公司，但運送效率和規(guī)模都遠不及國內。

因此，李杰及一眾高管團隊帶著國內先進的快遞經營模式對東南亞傳統(tǒng)物流企業(yè)實現(xiàn)了降維打擊。“免費上門攬件”、“包裹軌跡實時跟新”、“7*24小時服務”、“網點集散”等當?shù)厍八绰劦男履Ｊ窖杆俪蚤_，2個月時間占據印尼物流市場，四年時間擴張到東南亞六國，一路狂奔的極兔，也成了東南亞同行眼里的“流氓兔”、“披著兔子皮的狼”。

（圖源：極兔官網）

然而極兔注定不能偏安一隅。2019年，圓通、百世紛紛開始在東南亞起網，戰(zhàn)火燒到了家門口，李杰清醒地意識到，“即使偏居東南亞，早晚對手都會打進去，我們又何來棲身之所，又怎么能獨善其身？”

于是，李杰開始“出口轉內銷”，將快遞內卷的戰(zhàn)火，引回到了“通達系”大本營所在的中國市場。2019年下半年，極兔通過收購龍邦快遞拿下了經營資質。

彼時，國內快遞市場的現(xiàn)狀是“四通一達”占據了78-82%的電商件市場，順豐、京東、EMS三家占據85%的商務件市場，快遞市場格局幾乎固化。因此，當極兔這家來自印尼的快遞公司剛進入中國時，“四通一達”并沒有將其放在眼里，然而極兔只用了三招，就把“四通一達”打成了“三通一達”。

第一招，蹭網點。早期，沒有營業(yè)網點的極兔依靠通達系在全國各地的網點作為代理很快打開了局面。

第二招，找熟人。李杰與拼多多黃崢同為段永平門徒，極兔的順利發(fā)展也與段永平、黃崢有著千絲萬縷的聯(lián)系，正是因為背靠OPPO的渠道網絡和拼多多的海量訂單，再加上極低價格，極兔才最終闖出一條生路。

第三招，價格戰(zhàn)。為了能在中國快速打開局面，站穩(wěn)腳跟，極兔采用的是互聯(lián)網企業(yè)燒錢補貼的打法，當通達系只能以1.2和1.3元的價格銷往新疆和西藏時，極兔就敢打出8毛。

據統(tǒng)計，在 2020 年到 2021 年間，極兔為了搶市場，在不同地區(qū)都以低于當?shù)乜爝f 30% – 50% 的價格攬客。據《中國網科技》報道，在 2020 年七八月市場沖刺期，極兔每天都要燒掉近 1 億元。另據一位極兔區(qū)域經理坦言，為了搭建自己的物流基建網，極兔一年內燒了三四百億。

值得一提的是，極兔的發(fā)展路徑與拼多多不乏相似之處，都繼承了段永平“后中爭先”的發(fā)展策略，具體來看可以理解為先找到有空白的市場，針對痛點進行改進，在產品上突出極致性價比、品牌上強化標簽性，與此同時走“農村包圍城市”路線，靠性價比獲得規(guī)模優(yōu)勢后再往上攻。

一套組合拳下來，百世匯通率先掉隊，在2021年10月被極兔收購，極兔以此增強基建的同時首次進入到阿里體系，擴大了客戶群。

不過，雖然極兔能夠通過低價換取市占率，但也造成了其單票成本的倒掛。

招股書顯示，2020-2022年間，極兔在中國平均單票收入分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元，而平均單票成本卻高達0.51美元、0.41美元、0.4美元?？芍^是送一單虧一單，對此，李杰曾坦言，加盟前兩年要做好虧損的準備。

在中國，極兔采取二級代理模式，比通達系多一級。通達系加盟商是經過總部篩選，而極兔只篩選區(qū)域代理商，這些區(qū)域代理可以自行篩選其管轄范圍內的“驛站老板”。這一模式的好處是資產輕，擴張快，缺點則是利潤被層層壓縮。

截至2022年底，極兔擁有104個區(qū)域代理、約9600個網絡合作伙伴，以及超過21000個攬件及派件網店。

可一味的虧損注定難以長久，價格戰(zhàn)以外，極兔還能講出什么故事？

02 越過價格戰(zhàn)，對標UPS

繼攻克東南亞、進軍國內市場之后，極兔又將發(fā)展目標定為全球最大的快遞運輸公司UPS，并希望能夠成為“第一家成功地將中國快遞的先進經驗輸出到全球的公司”。

但為了實現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標，競爭激烈的中國快遞市場仍然是其不能失去的陣地，價格戰(zhàn)之外，極兔也在不斷通過兼并收購實現(xiàn)快速擴張。

與收購百世快遞類似，2023年，極兔再次出手拿下順豐豐網業(yè)務，隨后又收獲順豐入股，極兔借此和順豐建立起了更深的信任和合作關系。有消息稱，國內極兔的管理層已經增添了多位來自順豐的高管，應與極兔期望提高網絡服務質量和產品服務能力等有關。

而收購豐網快遞，對于仍以低端電商為主、每單只賺幾毛錢的極兔來說，也相當于直接踏入了中端快遞業(yè)務領域，嘗到了新的甜頭。

與此同時，隨著直播電商等電商業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，當前極兔的業(yè)務來源除了拼多多和淘系，還有一部分來自抖音、快手等新興電商平臺。隨著今年3月京東開放物流，極兔也開始接入京東。

另一邊，在海外擴張方面，極兔也迎來了新的發(fā)展窗口期。從供給側來看，中國制造的性價比優(yōu)勢以及供應鏈的穩(wěn)定性，使得中國跨境電商物流在全球占據了主導地位。比如從去年5月至今年4月期間，全球跨境電商包裹中由中國發(fā)出的包裹占比高達46%，全球領先。

而Shopee、Lazada、Tokopedia以及Shein、Temu等與中國市場聯(lián)系深厚的電商平臺掀起的出海大潮，給天生具有全球化優(yōu)勢的極兔速遞，又帶來了充足的想象空間。

對此，2022年8月，極兔推出了跨境產品“兔旺寶”服務，針對國內寄至歐美的客戶提供跨境輕小件寄遞服務，僅海外倉自建面積就達到10萬平米。目前，極兔的物流網絡已全面覆蓋東南亞七個國家和地區(qū)，在中國業(yè)務覆蓋率超98%，還是亞洲首家在沙特、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及具有規(guī)模的企業(yè)，與Shopee、Lazada、Tokopedia、Shein、Noon等電商平臺都有合作。

不過值得注意的是，極兔雖然以鯰魚姿態(tài)占據了10%以上的國內快遞市場份額，但深究起來，單票收入低于同行的極兔在成本方面并沒有比同行更優(yōu)秀，極兔的成本控制能力還需要進一步提升。

中信證券研報顯示，2022年極兔的單票運輸（涉及轉運中心分布、干線路周轉率和人效、運輸油耗等）成本為0.81元，同時中通、圓通的單票運輸成本僅0.51元；極兔的單票分揀（轉運中心人效、自動化分揀設備使用等）成本為0.40元，同時中通、圓通的單票分揀成本為0.31-0.32元。

對于補貼、優(yōu)惠及代理商的巨額投入勢必會掣肘極兔在技術研發(fā)方面的投入?！锻睃c LatePost》此前就曾報道，2020年極兔在多數(shù)中轉場中，依然在使用需要人工卸貨的半自動設備。而中通、申通和韻達，早在 2016 年的時候就已經引入自動化分揀了。而這也是極兔收購百世加強基建的重要原因。

雖然這些年移動互聯(lián)網的用戶爭奪已經讓大家對高舉高打的燒錢模式習以為常，但快遞行業(yè)畢竟是個較重的行業(yè)，能否流暢運行高度依賴于轉運中心、運輸線路和基層站點等基礎設施的建設布局和服務水準，看來，想要成為下一個UPS，極兔依然面臨著不少挑戰(zhàn)。

參考來源：

1、新眸：復盤極兔：另一類中國式快遞的崛起

2、有數(shù)DataVision：極兔入華：一個同質化市場里的唯一變量

3、海投全球：極兔李杰，四年做出印尼最大的快遞公司

4、觀點：暴打順豐、逼瘋通達的極兔，要上市了？

5、財訊時評：極兔太快了，再一次拿下順豐！雙方將牽手尋求更多的合作

6、來咖智庫：極兔IPO：極速狂奔下的鎧甲與軟肋

7、北京商報：傳聞落定 極兔上市只差臨門一腳

8、斑馬消費：極兔速遞港股上市：一場拼多多式的崛起

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