“30分鐘必達(dá)”的“達(dá)美樂(lè)中國(guó)”赴港IPO！

3月28日，達(dá)美樂(lè)比薩在大中華區(qū)的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商達(dá)勢(shì)股份，向港交所遞交招股書。

按2020年的全球零售銷售額計(jì)算，達(dá)勢(shì)股份的全球特許權(quán)授予人Domino’s Pizza, Inc.是全球最大的比薩公司。

據(jù)招股書顯示，近三年,達(dá)勢(shì)股份收益為35.52億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為5.11億元，來(lái)自外送訂單的收益占比超70%，其中北京及上海的門店數(shù)量均在60%左右。

在「不二研究」看來(lái)，雖然在全球達(dá)勢(shì)股份占有較大份額，但在中國(guó)市場(chǎng)似乎并沒(méi)有那么樂(lè)觀。此次赴港IPO是一次試探資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也是對(duì)自身的挑戰(zhàn)。

“快速”披薩連虧3年

達(dá)勢(shì)股份有限公司（下稱“達(dá)勢(shì)股份”）是達(dá)美樂(lè)比薩在中國(guó)大陸、中國(guó)香港特別行政區(qū)和中國(guó)澳門特別行政區(qū)的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商。

達(dá)美樂(lè)比薩，是一家國(guó)際的比薩餅外送餐廳連鎖店，總部在美國(guó)密歇根州的安娜堡，于1960年由湯姆·莫納根創(chuàng)立，Patrick Doyle任首席行政官。

截至2022年1月2日，達(dá)勢(shì)股份于全球90多個(gè)市場(chǎng)擁有超過(guò)18800家門店。1997年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但與其他快餐品牌相比，達(dá)美樂(lè)在中國(guó)擴(kuò)張進(jìn)度緩慢。

3月28日達(dá)勢(shì)股份向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，并表示其目標(biāo)是成為中國(guó)第一比薩公司。

據(jù)招股書顯示，2019-2021年，達(dá)勢(shì)股份的收益分別為8.37億元、11.04億元和16.11億元。凈虧損分別為1.82億元、2.74億元與4.71億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.68億、2億、1.43億。

按門店數(shù)目計(jì)算，2019-2021年，達(dá)勢(shì)股份共有門店數(shù)量268家、363家和468家。對(duì)比營(yíng)收業(yè)績(jī)，達(dá)勢(shì)股份的單店貢獻(xiàn)營(yíng)收分別約為312萬(wàn)、304萬(wàn)元和344萬(wàn)元。

「不二研究」認(rèn)為，隨著收益的增加，達(dá)勢(shì)股份的虧損狀況卻未見(jiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。距離“中國(guó)第一比薩公司”的路途尚遠(yuǎn)。

七成收入來(lái)自外賣

達(dá)勢(shì)股份持續(xù)虧損的業(yè)績(jī)，或是由于其成本開(kāi)支的蠶食。

據(jù)招股書顯示，2019-2021年，達(dá)勢(shì)股份的原材料及耗材成本分別為2.28億元、3.11億元和4.26億元，占總收益的27.3%、28.1%和26.4%。

員工薪酬開(kāi)支分別為3.36億元、4.69億元和7.03億元，占總收益的40.1%、42.5%及43.7%。

租金開(kāi)支分別為1.06億元、1.37億元和1.80億元，占總收益的12.6%、12.4%及11.2%。

可見(jiàn)，隨著營(yíng)收的增加和門店的擴(kuò)張，隨之而來(lái)的也是成本的增長(zhǎng)。

按照用餐選擇劃分，達(dá)勢(shì)股份的收益分為外送訂單和非外送訂單。

據(jù)招股書顯示，2019-2021年，達(dá)勢(shì)股份來(lái)自外送的收益分別為5.86億元、8.22億元和11.80億元，占總收益的70%、74.5%和73.2%。非外送收益分別為2.51億元、2.82億元和4.31億元，占總收益的30%、25.5%和26.8%。

按地理位置分布，達(dá)勢(shì)股份的門店分別位于北京及上海和新成長(zhǎng)型市場(chǎng)。其中，2019-2021年，北京及上海的門店數(shù)量為180家、221家和267家，新成長(zhǎng)型市場(chǎng)的門店數(shù)量為88家、142家和201家。

以收益計(jì)，北京及上海同期收益分別為7.02億元、8.69億元和11.47億元，新成長(zhǎng)型市場(chǎng)收益分別為1.34億元、2.35億元和4.64億元。每家門店平均日銷售額，北京及上海分別為12009元、12122元和12781元，新成長(zhǎng)型市場(chǎng)分別為5892元、6002元和7617元。

在「不二研究」看來(lái)，達(dá)勢(shì)股份雖然開(kāi)始有意識(shí)的控制成本，但目前尚未有明顯改善。且業(yè)務(wù)布局更偏重于北京及上海，較為局限。

如何貼近中國(guó)胃？

據(jù)弗若斯特沙利文顯示，2016-2019年，中國(guó)比薩市場(chǎng)收入規(guī)模從228億元增長(zhǎng)至335億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.7%。2020年至2025年，將以15.4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2025年將達(dá)到623億元。

雖然中國(guó)比薩市場(chǎng)規(guī)?？捎^，但或是由于飲食習(xí)慣的原因，相比其他國(guó)家來(lái)講，還有很大的發(fā)展空間。

按每百萬(wàn)人口比薩門店數(shù)量來(lái)計(jì)，美國(guó)為236.8家，澳大利亞為165.4，英國(guó)為90.6家，而中國(guó)僅為9.8家。

據(jù)招股書顯示，2020年按收益計(jì)算的中國(guó)比薩市場(chǎng)領(lǐng)先企業(yè)前五占52.5%，行業(yè)集中度較高。其中達(dá)勢(shì)股份排行第三，僅占據(jù)市場(chǎng)份額的3.6%，與第一名39.0%還有一定差距。

此外，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也頗多，例如麥當(dāng)勞、藍(lán)蛙等西餐連鎖品牌都有披薩餐品，棒約翰和必勝客從知名度上來(lái)講也略高于“達(dá)美樂(lè)中國(guó)”。

按地域分析，2020年，一線和一線城市創(chuàng)造了中國(guó)比薩市場(chǎng)65.9%的收益。未來(lái)，中國(guó)比薩市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將集中在一線和新一線城市，預(yù)計(jì)于2025年將占中國(guó)比薩市場(chǎng)總量的59.2%。這或許是達(dá)勢(shì)股份之所以選擇一線和新一線城市布局的原因。

圖源:pinterest

而從達(dá)勢(shì)股份自身來(lái)看，2021年北京及上海和新成長(zhǎng)型市場(chǎng)，每家門店平均日銷售額分別為12781元和7617元。一線城市和新成長(zhǎng)型市場(chǎng)差距尚且如此，三線及以下城市可想而知。

另一方面，曾有消費(fèi)者向「不二研究」表示，自己對(duì)比薩并不感冒，且“達(dá)美樂(lè)中國(guó)”價(jià)格并不親民，同樣的價(jià)格會(huì)優(yōu)先選擇其他美食。

「不二研究」認(rèn)為，或是由于國(guó)內(nèi)的飲食習(xí)慣所致，比薩的國(guó)民程度并未達(dá)到很龐大的規(guī)模。加之大企業(yè)的搶占，達(dá)勢(shì)股份的生存空間略顯擁擠。

距離”中國(guó)第一比薩”還有多遠(yuǎn)？

從2020年的銷售業(yè)績(jī)來(lái)看，達(dá)美樂(lè)比薩在國(guó)際的知名度可見(jiàn)一斑。但在中國(guó)似乎遇到了瓶頸。

先入為主的行業(yè)巨頭、蓄勢(shì)待發(fā)的西餐連鎖，以及野心勃勃的同品類企業(yè)，都將是達(dá)美樂(lè)比薩進(jìn)軍中國(guó)的屏障，加之持續(xù)虧損的業(yè)績(jī)、不見(jiàn)收斂的成本，使達(dá)美樂(lè)在中國(guó)負(fù)重前行。

對(duì)于其在中國(guó)市場(chǎng)緩慢的行進(jìn)速度，招股書表示，計(jì)劃2022年及2023年分別開(kāi)設(shè)120家及180家新店，2024年及2025年繼續(xù)快速開(kāi)設(shè)新店，入駐更多新一線和二線城市。

但據(jù)目前其在新成長(zhǎng)型市場(chǎng)的業(yè)績(jī)并不可觀，未來(lái)尚未可知。即使此次成功赴港IPO，對(duì)于“達(dá)美樂(lè)中國(guó)”也僅是一個(gè)開(kāi)端。

本文部分參考資料：

《達(dá)美樂(lè)比薩中國(guó)特許經(jīng)營(yíng)商，「達(dá)勢(shì)股份」遞表港交所》，活報(bào)告

作者 | 秀一

排版 | 藝馨

監(jiān)制 | Yoda

出品 | 不二研究