新能源汽車賽道自誕生就代表著下一個產業(yè)風口，一舉一動都頗受外界關注。產品好不好用、上市表現好不好，高管是不是稱職等等，都成為外界關注的重點。

近日，零跑汽車在港交所上市，一舉打破“蔚小理”三足鼎立的局面，成為第四家上市的造車新勢力。然而，在歡欣鼓舞的慶賀聲中，有媒體卻發(fā)現了“不和諧”的點。

據零跑招股書披露，公司在2019年-2022年3月虧損額持續(xù)增加，累計經營虧損約55.41億元，其中僅2021年就達到了28.68億元。

與之對比鮮明的是董事長兼CEO朱江明的個人薪酬，招股書顯示2020年其年薪達4648.9萬元，而當年李想和何小鵬的年薪僅171.4萬、104.6萬左右。

除創(chuàng)始人的高收入外，零跑汽車的研發(fā)投入也飽受詬病。過去三年，零跑汽車研發(fā)的三款產品，研發(fā)投入僅14億人民幣，而同期的小鵬汽車一個季度的研發(fā)投入就已達12.65億。

上市當天，零跑汽車即遭破發(fā)，跌幅達36.25%，雖說“蔚小理”此前也均遭破發(fā)，但此次市場更多是對于零跑本身經營狀況和未來前景的判斷。

換句話說，零跑作為第二梯隊的頭部競爭者，上市遠不是終點，未來還有很長的路要走。

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01.領近5000萬的創(chuàng)始人，并不差錢兒

其實零跑汽車，是朱江明的第二家上市公司。

1967年，朱江明在浙江義烏出生，在這個五金、零部件的發(fā)源地長大的他，從小便對拆裝零部件很感興趣，更是在高考時成功考入了浙大電子工程專業(yè)。

1970年，大學畢業(yè)的他被分配到浙江電子工業(yè)學校的一家校辦企業(yè)，從事通信設備電源產品開發(fā)設計工作。

一次偶然的機會，他結識了日后的搭檔伙伴傅利泉，并開啟了人生的第一段創(chuàng)業(yè)之路。

1993年，兩人一拍即合，創(chuàng)辦了大華股份的前身-杭州大華電子設備廠，主營通訊調度產品。后來公司拓展遠程圖像監(jiān)控業(yè)務，轉攻安防市場。

2008年，大華股份登陸深交所，朱江明也收獲了人家第一家上市公司，最新市值約392億元。

此時，朱江明基本已實現財富自由，那為什么又有現在的零跑汽車呢？

原來2015年時，朱江明到西班牙旅游，發(fā)現街邊有很多雷諾電動車，他敏銳地感覺到新能源汽車的風口即將來臨，而中國擁有廣闊的市場。

于是，彼時48歲，已經財富自由的朱江明有了造車的念頭，并付諸于了實踐。2015年，零跑汽車在浙江成立。

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回憶創(chuàng)業(yè)心路，朱江明表示，動力都是迭代前進的，就像火車經歷蒸汽機、內燃機、再到電動動力，汽車必然也會走向智能動力。

憑借這樣模糊的認知，朱江明果不其然遇到了挑戰(zhàn)。隨著對汽車了解的加深，他發(fā)現這是一個資本密集型、技術密集型的行業(yè)，沒有生產資質，連工廠都不能建。

與把產品送到相關部門檢測，合格了就能賣的安防行業(yè)完全不同，汽車制造的水深得見不到底。事后，朱江明反思“當時要知道這么燒錢、燒頭腦，再多一些理性分析，我可能就沒有勇氣踏出那一步了?！?/p>

好在，朱江明與團隊堅持了下來。零跑汽車2019年7月交付了S01，這是基于自研S平臺打造的首款量產車型；2020年，零跑交付了智能純電動微型車T03。

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2021年，零跑經過股權重組、自建廠房，宣布金華AI工廠獲得整車生產資質。并發(fā)布了2.0戰(zhàn)略-到2025年，實現年銷量80萬輛。

2022年9月29日，零跑汽車成功登陸港交所，最新市值318億，成為國內第四家上市的造車新勢力。

至此，朱江明已經擁有了兩家上市公司，總市值超700億，個人財富更是可想而知。然而在這次上市途中，卻被扒出公司嚴重虧損的情況下，領較高年薪，到底怎么回事？

02.三年虧損55億，創(chuàng)始人領近5000萬年薪，高不高？

零跑汽車招股說明書顯示，公司2019年-2022年3月虧損持續(xù)增加，累計經營虧損約55.41億元，其中僅2021年經營虧損就已經達到了28.68億元。

與此同時，零跑汽車的創(chuàng)始人朱江明的個人薪酬卻格外引人注目，其招股說明書顯示，2020年其年薪達4648.9萬元。

不過對天價年薪，朱江明卻表示這是個誤會，“實際上這是限制性股份激勵，它不具備現金性質，股權獎勵要以完成業(yè)績?yōu)闂l件，是投資人為了激勵管理層提高公司治理水平，達成業(yè)績的一種激勵手段。但在財務上，要以股份為基礎的付款開支自授出日期起計入綜合全面虧損表?！?/p>

簡單概括，這是還沒有實現的股份激勵，只不過是會計處理顯示在賬面了。

那實際上朱江明年薪是多少呢？在業(yè)內屬于什么水平呢？

招股說明書顯示，朱江明2021年總薪酬為954.6萬元，其中年薪166.7萬元，股份付款為779.5萬元；2020年的4648.9萬元全部為股份付款。

而同年小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬總薪酬為135.2萬元，其中包含基本工資、住房公積金、津貼及實物福利101.4萬元，酌情花紅33.1萬元。

理想汽車創(chuàng)始人李想2021年總薪酬為150.4萬元，其中薪金、津貼和實物福利137.4萬元；2020年總薪酬為171.4萬元。

總結下來，以最近的2021年為例，零跑汽車朱江明年薪954.6萬元，含股權付款；李想150.4萬元；何小鵬135.2萬元，含酌情花紅。

朱江明的年薪薪酬不是特別高，但相較于李想、何小鵬也是不低的，要知道后兩者已經是新能源汽車江湖人人知曉的新秀。

所以，與其說公眾過慮朱江明的個人薪酬過高，但不如說擔心零跑是不是有“蔚小理”那樣的競爭力，能不能追上前者。

03.研發(fā)投入匱乏，上市僅僅是開始

與朱江明2020年4648.9萬股份激勵對比鮮明的是零跑的研發(fā)投入，2019年-2021年，公司研發(fā)投入分別為3.58億、2.89億、7.4億，三年累計13.87億，而蔚來一個季度的研發(fā)投入就已經超過12億。

對此，朱江明的解釋是，一款車5億元的開發(fā)成本與行業(yè)內傳統(tǒng)車企的投入水平相當；另外得益于大華安防多年在電子技術領域的積累，零跑節(jié)省了電子部分的研發(fā)開支。

外行不知道安防電子與智能制造研究有多少重疊，但是同期零跑與蔚來、理想研發(fā)投入差距確有相當距離。

同樣2019年-2021年，蔚來的研發(fā)成本分別為44.29億、24.88億、45.92億；而理想的研發(fā)成本分別達到了11.69億、11億、32.86億，后者較前者有5到8倍的差距。

我們都知道目前新能源汽車還處于爆發(fā)的前夜，所有的智能和高新技術全都需要高額的投入，就像一場看不到盡頭的“軍備競賽”，新能源汽車的無底洞誰也不知道要填多少。

而零跑汽車相較蔚來、理想等已然失去了先發(fā)優(yōu)勢，此次在港上市，亦是希望將資本市場的支持，轉化為未來更多的投入。

不管怎么樣，新能源汽車賽道的發(fā)令槍已經響起，剛剛上市的零跑還有很長的路要走。

參考資料：

天天IPO：第四個新造車IPO，今天破發(fā)了